2026-06-10 · Deutsche Bank · 公司/行业基本面

德意志银行亚洲宏观洞察：未来将进一步加息

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原标题：Deutsche Bank Asia Macro Insight：Further rate hikes ahead

摘要

德意志银行在最新亚洲宏观洞察中指出，亚洲多个经济体面临通胀压力，预计未来将进一步加息。报告强调，尽管部分国家已开始收紧货币政策，但实际利率仍处于低位，需要更多加息以抑制通胀。报告特别关注印度、印尼和菲律宾等国的加息路径，并认为这些国家的央行将在未来几个月内继续上调政策利率。此外，报告还分析了全球大宗商品价格上涨对亚洲通胀的传导效应，以及美联储加息对亚洲资本流动和汇率的影响。

主要观点

亚洲通胀压力持续上升，主要受食品和能源价格推动，核心通胀也在走高。
印度央行已加息40个基点至4.40%，预计未来还将加息75-100个基点。
印尼央行加息25个基点至3.75%，预计年底前再加息50个基点。
菲律宾央行加息25个基点至2.25%，预计未来加息幅度更大。
实际利率在多数亚洲经济体仍为负值，需要进一步加息以恢复正常化。
美联储加息导致亚洲货币贬值压力，迫使亚洲央行更激进加息。
全球大宗商品价格高企，尤其是原油和粮食，加剧了亚洲输入性通胀。
亚洲经济增长面临下行风险，但通胀仍是央行首要关注点。
韩国、泰国等央行也可能在后续会议上加息。
报告预计亚洲（除日本）平均政策利率将在2026年底前上升约100个基点。

论述逻辑

报告从全球通胀背景出发，指出亚洲经济体面临输入性通胀和国内需求复苏带来的价格压力。通过分析各国央行已采取的加息行动及其效果，论证实际利率仍为负值，因此需要进一步加息。报告进一步结合美联储紧缩周期对亚洲汇率和资本流动的影响，强调亚洲央行必须跟随加息以稳定汇率和资本账户。最后，报告基于各国通胀前景和经济增长权衡，给出具体的加息路径预测。