伯恩斯坦：亚洲工业技术：晴雨表（2026年1月至3月）

原标题：Asian Industrial Tech: The Barometer (January to March 2026)

摘要

2026年第一季度，中国固定资产投资（FAI）保持接近峰值增长，而世界其他地区（尤其是美国和欧盟）复苏加速。然而，中东冲突增加了复苏路径的不确定性。报告重点分析了中国、全球及主要地区的工业数据，包括PMI、机器订单、工业机器人出货量及工业利润等。中国3月官方制造业PMI回升至50.4，新订单PMI升至51.6，工业利润在1-2月同比增长15.2%。全球方面，日本机床订单2月同比增长24.2%，北美增长35.7%，欧洲暂时下降1.3%。日本工业机器人出货量2月同比增长12.8%，订单增长加速至58%。报告提供了详细的数据追踪表和多张图表。

主要观点

• 中国FAI在2026年前三个月保持接近峰值增长，但中东冲突增加了复苏路径的不确定性。
• 中国3月官方制造业PMI从49.0改善至50.4，生产PMI从49.6升至51.4，新订单PMI从48.6升至51.6。
• 中国高技术制造业和装备制造业PMI仍处于扩张区间，分别为52.1和51.5。
• 日本机床订单来自中国部分在2月同比增长29.7%（1月为49.7%，剔除汇率影响），且增长广泛。
• 中国1-2月工业利润同比增长15.2%，受收入增长加速（同比+5.3%，2025年为+1.1%）和利润率改善（4.92%，2025年同期为4.49%）推动。
• 制造业整体利润增长18.9%，高端制造业增长58.7%，均优于整体工业。
• 全球方面，日本机床订单2月同比增长24.2%，环比持平；北美增长35.7%，日本国内需求改善（+10.1%），欧洲暂时下降1.3%。
• 3月所有主要地区制造业PMI均处于扩张区间：美国52.4，欧洲51.4，日本51.4。
• 日本工业机器人出货量2月同比增长12.8%，2个月累计增长28.6%；主要经济体均表现强劲：美国+15.7%，欧盟+20.0%，中国2月+0.3%但2个月累计+35%。
• 日本机器人订单1月增长加速至58%（前值40%）。

论述逻辑

报告通过分析中国、全球及主要地区的工业数据（PMI、机器订单、机器人出货量、工业利润等），指出中国FAI保持强劲但面临中东冲突不确定性，全球复苏加速但欧洲暂时疲软。数据表明中国制造业尤其是高端制造表现突出，全球自动化需求持续增长。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出中东冲突增加了复苏路径的不确定性。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

Exhibit 1: Momentum Tracker

Exhibit 2: China manufacturing PMI trend

Exhibit 3: Liquidity tracker: M1, TSF and entrusted & trust loan trends

Exhibit 4: China new order, new order/inventory, production and business expectation PMIs

Exhibit 5: China emerging industries PMI (6-month moving average)

Exhibit 6: Value-add growth of high technology manufacturing and general manufacturing

Exhibit 7: Growth of industrial profit and inventory of finished goods in China (yoy)

Exhibit 8: Industrial profit trend

Exhibit 9: Total Fixed Asset Investment (FAI), FAI in manufacturing, and FAI in purchase of equipment.