高盛：宁波拓普集团（601689.SS）：四季度业绩符合预期后的数据更新

原标题：Ningbo Tuopu Group (601689.SS): Data update post in-line 4Q25 result

摘要

高盛在宁波拓普集团2025年第四季度业绩符合预期后更新了盈利预测。由于年初至今汽车销量趋势疲软以及客户定价压力加大，高盛将2026-2028年净利润预测下调1%-4%。12个月目标价从66元下调至63元，维持中性评级。报告认为这些调整不重大，投资逻辑和评级不变。主要风险包括关键客户销量、OEM定价压力和新产品采用速度。

主要观点

• 2025年第四季度业绩符合预期，高盛据此更新预测。
• 2026-2028年净利润预测下调1%-4%，原因是年初至今汽车销量趋势疲软和客户定价压力加大。
• 12个月目标价从66元下调至63元，基于20倍2030年预期市盈率，以10%权益成本折现至2026年。
• 维持中性评级，投资逻辑未变。
• 关键风险：关键客户销量好于/差于预期；OEM客户定价压力大于/小于预期；新产品采用速度快于/慢于预期。
• 报告未提供具体财务数据或图表。

论述逻辑

2025年第四季度业绩符合预期 → 但年初至今汽车销量疲软且客户定价压力上升 → 高盛下调2026-2028年净利润预测1%-4% → 目标价从66元下调至63元 → 但调整不重大，维持中性评级和投资逻辑。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口。

推荐标的

• 宁波拓普集团（601689.SS）：中性评级，12个月目标价63元。理由：基于20倍2030年预期市盈率，以10%权益成本折现至2026年。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。