何康 王伟光 闫萌 投资策略 市场策略 资金透视：交易抛压趋缓

摘要

华泰证券研报指出，近期A股资金面呈现交易型资金抛压减轻、配置型资金与产业资本接力的特征。 交易型资金回吐至4月中旬水平，融资单周净流出由910亿元收窄至775亿元，集中去杠杆压力边际缓解。 同时，ETF与外资形成支撑，股票型ETF由净赎回转为大幅净申购，总流入增至840.55亿元，配置型外资也转为净流入6.91亿元。 产业资本压力同步缓和，上周净减持收窄至14.45亿元，其中电子行业改善幅度最大且回购额居首。 此外，散户资金小幅净流入，龙虎榜资金维持净流入。 整体来看，市场主要增量资金来源边际改善，但报告提示需警惕海外地缘与流动性风险。

主要观点

• 交易型资金集中去杠杆最剧烈阶段或已过去，边际抛压有所减轻，但流出尚未完全结束。

• 股票型ETF由净赎回转为大幅净申购，成为市场主要增量资金来源。

• 配置型外资转为净流入，主动与被动资金同步改善。

• 产业资本净减持继续收窄，电子行业收窄幅度最大且回购金额居各行业首位。

• 多家电子龙头公司披露或推进回购，产业资本对科技板块的支撑增强。

• 龙虎榜资金当周维持净流入，近1个月规模回落至355亿元。

• 散户资金转为小幅净流入，偏好计算机、通信和银行等板块。

• 杠杆资金流出以通信、电子和计算机行业为主。

• 从二级市场增持角度看，计算机、有色金属和通信行业获得较多增持。

论述逻辑

• 交易型资金回吐至4月中旬水平且净流出收窄，表明去杠杆压力边际缓解。

• ETF大幅净申购与外资回流同步发生，接力形成市场主要支撑。

• 产业资本减持收窄且电子等科技龙头推进回购，进一步夯实科技方向底部支撑。

关键展望

• 报告指出海外地缘风险及海外流动性收紧超预期是未来需要关注的潜在风险。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的