高盛：全球经济评论：低招聘、低解雇将持续更久

原标题：Global Economics Comment: Low Hiring, Low Firing for Longer

摘要

高盛指出，发达经济体的劳动力市场 turnover 已降至历史低位，低招聘率引发担忧：若需求进一步回落，失业率可能上升，年轻工人或被挤出市场。但报告认为，招聘放缓部分源于周期性因素，更重要的是一股良性的结构性转变：过去20年，多数发达经济体在入职后一两个季度内离职的“短期离职”持续下降，且疫情后加速。2019年以来，短期离职下降解释了美国整体离职率降幅的61%和加拿大的83%。这一趋势跨行业普遍存在，且无法由劳动力构成变化解释。最佳解释是信息增加和筛选流程改进，使企业和工人能更好识别“优质匹配”。高盛通过模型模拟显示，若新匹配为“优质”的概率提高5个百分点，短期离职率将下降3个百分点，招聘率下降7%，均衡失业率下降，劳动力市场 slack 增加幅度超过失业率本身所暗示。报告结论是，低招聘、低解雇的劳动力市场可能不那么令人担忧，且更具可持续性。

主要观点

• 发达经济体劳动力市场 turnover 已接近历史低位，招聘率和跳槽率大幅回落。
• 低招聘率引发担忧：若需求进一步下降，失业率可能上升，年轻工人可能被锁定在劳动力市场之外。
• 招聘放缓部分源于周期性因素，但更重要的是一股良性的结构性转变。
• 过去20年，多数发达经济体在入职后一两个季度内离职的“短期离职”呈下降趋势，疫情后加速。
• 2019年以来，短期离职下降解释了美国整体离职率降幅的61%和加拿大的83%。
• 短期离职下降跨行业普遍存在，且无法由劳动力构成变化解释。
• 最佳解释是信息增加和筛选流程改进，使企业和工人能更好识别“优质匹配”。
• 高盛使用 Pries and Rogerson (2022) 模型模拟：若新匹配为“优质”的概率提高5个百分点，短期离职率将下降3个百分点，招聘率下降7%。
• 模型暗示，劳动力市场 slack 增加幅度超过失业率本身所暗示。
• 结论：低招聘、低解雇的劳动力市场可能不那么令人担忧，且更具可持续性。

论述逻辑

报告从劳动力市场 turnover 降至历史低位这一现象出发，指出低招聘率引发对失业率上升和年轻工人被锁定的担忧。接着区分周期性因素与结构性因素：短期离职的长期下降趋势及其在疫情后的加速，表明结构性转变在起作用。通过美国和加拿大的微观数据，报告证明短期离职下降是整体离职率下降的主要驱动力，且跨行业普遍存在，不受劳动力构成变化影响。报告提出最佳解释是信息增加和筛选流程改进（如 Glassdoor、LinkedIn、AI 筛选工具），提高了匹配质量。最后，通过模型模拟，展示更优匹配如何降低短期离职、减少替代性招聘和摩擦性失业，从而压低均衡招聘率和失业率，使低招聘、低解雇的劳动力市场更可持续。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出模型结果应谨慎解读，并暗示低招聘、低解雇的劳动力市场可能更可持续。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。