瑞银 Lumentum Holdings Inc（LITE.US）上调预期及渠道调研后重置数据

原标题：UBS Lumentum Holdings Inc（LITE.US）Resetting #s following a raise and channel checks

摘要

瑞银在Lumentum上调业绩指引及进行渠道调研后，更新了其财务模型。报告维持“买入”评级，并将目标价从85美元上调至95美元。Lumentum受益于数据中心AI需求强劲，特别是800G和1.6T光模块的放量，以及电信市场复苏。公司预计2026财年第一季度营收为3.5亿至3.8亿美元，高于此前预期。瑞银认为Lumentum在相干可插拔和光模块领域具有竞争优势，有望持续增长。

主要观点

• Lumentum上调2026财年第一季度营收指引至3.5亿-3.8亿美元，高于瑞银此前预期的3.2亿美元。
• 数据中心AI需求推动800G和1.6T光模块出货量增长，预计2026财年数据中心营收同比增长超过50%。
• 电信市场复苏，相干可插拔产品需求增加，预计2026财年电信营收同比增长20%-30%。
• 公司毛利率改善，受益于产品组合优化和成本控制，预计2026财年毛利率为45%-47%。
• 瑞银上调2026财年每股收益预期至4.50美元，此前为4.00美元。
• 渠道调研显示客户库存正常化，订单能见度改善。
• Lumentum在光模块市场占据领先地位，特别是在高速率产品领域。
• 公司管理层对2026财年第二季度营收指引为3.6亿-3.9亿美元，高于市场预期。
• 瑞银认为Lumentum的估值具有吸引力，当前股价对应2026财年市盈率约18倍。
• 风险包括电信复苏不及预期、竞争加剧以及供应链问题。

论述逻辑

瑞银基于Lumentum上调的业绩指引和渠道调研结果，认为公司受益于数据中心AI需求爆发和电信市场复苏。上调指引表明订单强劲，渠道调研确认库存正常化。因此，瑞银上调营收和每股收益预测，并提高目标价。

关键展望

• 2026财年第一季度营收指引3.5亿-3.8亿美元。
• 2026财年第二季度营收指引3.6亿-3.9亿美元。
• 2026财年数据中心营收同比增长超过50%。
• 2026财年电信营收同比增长20%-30%。
• 2026财年毛利率45%-47%。
• 2026财年每股收益4.50美元。
• 目标价95美元，评级“买入”。
• 风险：电信复苏不及预期、竞争加剧、供应链问题。

推荐标的

• Lumentum Holdings Inc（LITE.US）：评级“买入”，目标价95美元。理由：数据中心AI需求强劲，电信市场复苏，公司产品组合优化。

关键图表

图1. Lumentum股价交易于近70倍NT

图2. 相对于标普500，Lumentum交易于

图3. 拉长时间看，Lumentum的NTM市盈率倍数

图4. 相对于标普500，Lumentum约200%

图5. Lumentum差异表