高盛 中国经济活动与政策追踪

摘要

本报告每周更新四组高频指标——消费与出行、生产与投资、其他宏观活动、市场与政策，并为密切跟踪能源价格上涨带来的供给冲击对中国经济活动的影响，改为按周发布。 消费端，30城新房日度成交量上周走高且高于去年同期，16城二手房成交量小幅回落但仍高于去年同期，国内航线客运航班减少。 生产端，钢铁需求与产量大体持平，沿海省份日度煤炭消费下降并略低于去年同期，年内地方政府专项债已发行2.94万亿元、仍低于去年同期。 外贸与大宗方面，官方港口集装箱吞吐量下降、20个主要港口离港船舶货运量回升，2026/27年度美国对华大豆出口销售在8月最后一周小幅上升，nowcast显示中国油品需求最新读数小幅降至16.4mb/d。 市场与政策方面，银行间回购利率锚定OMO目标附近、隔夜回购利率低于7天OMO利率；人民币兑美元大体稳定、兑CFETS篮子贬值，USDCNY中间价隐含逆周期因子上升，显示政策制定者偏好人民币兑美元升值放缓。

主要观点

• 报告每周更新四组高频指标（消费与出行、生产与投资、其他宏观活动、市场与政策），并为密切跟踪能源价格上涨的供给冲击对中国经济活动的影响，改为每周发布。

• 30城新房日度成交量上周小幅走高，且高于去年同期水平。

• 16城二手房日度成交量上周小幅回落，但仍高于去年同期水平。

• 中国国内航线客运航班数量上周下降。

• Morning Consult消费者信心指数过去一周小幅回落，加权PMI就业分项8月亦小幅回落。

• 钢铁需求与钢铁产量过去一周均大体持平。

• 沿海省份日度煤炭消费量当周下降且略低于去年同期；年内地方政府专项债已发行2.94万亿元，仍低于去年同期。

• 官方港口集装箱吞吐量过去一周下降，20个主要港口离港船舶货运量过去一周回升。

• 2026/27年度美国对华大豆出口销售在8月最后一周小幅上升；nowcast显示中国油品需求最新读数小幅降至16.4mb/d。

• 银行间回购利率维持在OMO目标附近，隔夜回购利率低于7天期OMO利率。

• 人民币兑美元大体稳定、兑CFETS篮子上周贬值；USDCNY中间价隐含逆周期因子上周上升，表明政策制定者偏好人民币兑美元升值放缓。

论述逻辑

• 出发点：能源价格上涨构成供给冲击，需更高频率观察其对中国经济活动的影响，因此追踪报告改为每周发布，并按消费与出行、生产与投资、其他宏观活动、市场与政策四组指标展开。

• 消费与出行组通过新房与二手房成交、国内航班、成品油与化工品价格、消费者信心和PMI就业分项观察需求动能：地产成交仍高于去年同期，但航班、消费者信心与就业分项边际走弱。

• 生产与投资组以钢铁供需、沿海煤炭消费和专项债发行衡量实体活动：钢铁大体持平、煤炭消费略低于去年同期、专项债发行节奏仍低于去年同期。

• 其他宏观活动组以港口集装箱吞吐、离港货运、美豆对华出口销售和油品需求nowcast捕捉外需与大宗需求：吞吐量下降但离港货运回升，油品需求nowcast降至16.4mb/d。

• 市场与政策组从货币市场利率与汇率读出政策姿态：回购利率锚定OMO目标、隔夜利率低于7天OMO利率，逆周期因子上升显示政策制定者偏好人民币兑美元升值放缓。

关键展望

• 为跟踪能源价格上涨供给冲击的影响，该追踪今后按每周频率发布，后续每周数据即为持续验证点。

• 美国对华大豆出口销售对应的2026/27年度为2026年9月1日至2027年8月31日。

• 除上述每周追踪安排与营销年度时间窗口外，报告未给出评级、目标价或其他量化预测。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的（本篇为宏观高频追踪，未出现覆盖公司、评级或目标价）。