瑞银 日本食品行业：美国酱油，基于尼尔森数据的蛋黄酱和糖果趋势（2026年10月）

摘要

本报告基于尼尔森数据分析了2026年10月美国市场中龟甲万酱油、丘比蛋黄酱和森永HI-CHEW糖果的销售趋势。 分析显示，三家公司均可能已上调产品价格。 龟甲万酱油在提价后销量仅小幅下滑，表现出韧性；丘比蛋黄酱因促销时机调整导致价格大幅上涨，销量出现波动；森永HI-CHEW则在提价后销售动能进一步恶化。 瑞银认为，尽管价格上涨对销量产生了一定压力，但各品牌的市场表现存在差异。

主要观点

• 龟甲万酱油提价后销量保持稳健

• 龟甲万酱油10月平均售价同比上涨6%

• 丘比蛋黄酱10月平均售价同比激增34%

• 丘比蛋黄酱10月销量同比下降37%

• 森永HI-CHEW 10月平均售价同比上涨12%

• 森永HI-CHEW 10月销量同比下降19%

论述逻辑

• 尼尔森销售数据监测 -> 识别各品牌平均售价（ASP）变动 -> 关联促销时机与提价行为 -> 评估销量（Volume）对价格上涨的敏感度 -> 得出各品牌市场动能结论。

关键展望

• 龟甲万：预计2季度面临高基数挑战，但底层销售趋势依然稳健

• 丘比：预计销售将从当前水平恢复

• 森永：品牌恢复往日强势可能需要相当长的时间

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的

关键图表

图1. 美国酱油、蛋黄酱和糖果制造商的月度和季度销量、单价及销售额增长率

图2. 龟甲万酱油平均售价的同比变化

图3. 丘比蛋黄酱平均售价的同比变化

图4. 森永HI-CHEW平均售价的同比变化

图5. 龟甲万酱油销售额的同比变化

图6. 丘比蛋黄酱销售额的同比变化

图7. 森永HI-CHEW销售量的同比变化

图8. 龟甲万披露的北美酱油销售额同比增速与尼尔森数据显示的销售额同比增速对比

图9. 丘比披露的美洲地区销售额同比增速与尼尔森数据显示的销售额同比增速对比

图10. 森永制果披露的美国销售额同比增速与尼尔森数据显示的销售额同比增速对比