野村 中国汽车与电动车：9月表现疲弱；欧盟混合动力车上限与出口增值税退税下调

摘要

2026年9月中国汽车行业表现疲软，批发销量为260万辆，同比下降9.5%，乘用车零售销量（不含微型面包车）为160万辆，同比下降27.9%，创下2026年内最大单月同比跌幅。 野村预计2026年全年中国乘用车国内销量将回落至1900万辆左右，同比下降20%，回到2014年水平。 尽管出口保持强劲，但欧盟拟对中国混合动力车实施进口上限，以及中国财政部宣布自2027年4月1日起将新能源汽车出口增值税退税率从13%下调至9%，将对行业出口增长构成挑战，并可能加速行业产能出清与整合。

主要观点

• 9月中国乘用车批发销量同比下降9.5%，零售销量同比下降27.9%，为年内最大跌幅。

• 9月中国乘用车电动车零售销量为110万辆，同比下降16.5%，电动车渗透率达到66.5%。

• 预计2026年全年中国乘用车国内销量将降至1900万辆或以下，同比下降20%。

• 欧盟拟限制中国混合动力车进口，预计每年上限为35万辆，自2026年12月起生效。

• 中国财政部宣布自2027年4月1日起，新能源汽车出口增值税退税率从13%下调至9%。

• 9月汽车库存预警指数升至63.2%，为2024年2月以来的最高水平。

论述逻辑

• 国内需求疲软与出口政策收紧的双重压力，将迫使中国车企加速海外本地化生产并推动行业产能出清。

关键展望

• 预计2027年国内需求有望复苏，但受高基数及中欧贸易谈判影响，海外增长可能放缓。

• 预计2026年全年中国乘用车出口量将接近1000万辆，同比增长约70%。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的，仅提及比亚迪、上汽、奇瑞和吉利为目前欧盟市场销量前四的中国车企。

关键图表

图1. 中国乘用车电动车月度零售销量

图2. 中国乘用车市场电动车渗透率趋势（零售）

图3. 比亚迪电动车零售销量市场份额趋势

图4. 部分电动车主机厂零售销量市场份额趋势

图5. 中国按车型划分的电动车零售销量

图6. 中国按类型划分的电动车零售销量

图7. 中国汽车库存预警指数

图8. 中国按车型划分的月度乘用车出口量

图10. 欧盟从中国进口的月度乘用车数量

图11. 欧盟从中国进口的年度乘用车数量