摩根大通 诺和诺德（NOVOb.CO）：口服Wegovy表现改善，暗示2026年销售额可能下降约4%，但即便如此2027年增长仍有限，2027-30年仅增长3%

原标题：J.P. Morgan Novo Nordisk（NOVOb.CO）Better oral Wegovy performance， suggests FY’26 sales decline could be ~4%， but even so 2027 could still see limited growth， with only 3% growth for 2027~30

摘要

摩根大通认为诺和诺德口服Wegovy表现改善，但2026年销售额仍可能下降约4%，2027年增长有限，2027-30年复合增长率仅3%。报告下调了2026-30年销售额预测，主要因口服Wegovy竞争加剧和定价压力。尽管口服Wegovy近期处方趋势向好，但长期增长前景受限。维持中性评级，目标价未明确提及。

主要观点

• 口服Wegovy表现改善，但2026年销售额可能下降约4%。
• 2027年增长仍有限，2027-30年复合增长率仅3%。
• 竞争加剧和定价压力是主要风险。
• 报告下调了2026-30年销售额预测。
• 口服Wegovy近期处方趋势向好，但不足以扭转长期前景。
• 维持中性评级。

论述逻辑

口服Wegovy近期处方数据改善 → 但竞争环境恶化（如礼来口服药）和定价压力 → 导致2026年销售额可能下降约4% → 2027年增长依然有限 → 2027-30年复合增长率仅3% → 因此下调销售额预测并维持中性评级。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但暗示2026年销售额下降和2027-30年低增长是核心展望。风险包括竞争加剧和定价压力。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 诺和诺德预测变动：报告损益表，2025E-2030（百万丹麦克朗）