美国银行：美银 中国互联网：中国人工智能手册3：人工智能助手发布潮，中国市场解读偏好腾讯

摘要

本报告分析了中国人工智能助手（AI Agent）的最新发展，认为中国封闭的移动互联网生态系统更倾向于嵌入现有超级应用（Super-app）的助手，而非跨平台的通用助手。 在消费端，腾讯凭借微信生态的上下文优势和用户粘性处于领先地位；在工作端，企业协作平台通过工作流分发和企业上下文理解具备结构性优势。 报告估算中国约有9500万私营部门白领，潜在年度总目标市场（TAM）超过1000亿元人民币。 尽管AI助手在提升生产力方面具有潜力，但商业化仍处于早期阶段，且面临劳动力替代对消费需求潜在影响的制约。

主要观点

• 中国互联网生态系统更利于嵌入式AI助手，而非跨平台“超级助手”。

• 腾讯在消费端AI助手领域具备最强竞争力。

• AI助手商业化面临挑战，订阅模式在中国的渗透率预期较低。

• 工作端AI助手是更具确定性的短期机会，竞争核心在于工作流控制而非模型能力。

• 中国私营部门白领人数约9500万，潜在年度TAM超1000亿元人民币。

• 腾讯企业微信（WeCom）在协作市场表现出强劲的参与度，领先于钉钉。

• 腾讯WorkBuddy在PC端AI办公助手市场排名第一。

论述逻辑

• 中国移动互联网生态封闭性 -> 导致跨平台通用助手难以生存 -> 促使AI助手嵌入现有超级应用 -> 拥有强用户上下文和高粘性的平台（如腾讯）获得结构性优势 -> 商业化路径转向生态内交易与服务协同。

关键展望

• 预计中国AI助手市场将呈现多助手共存格局，数据域在腾讯、阿里、字节跳动及OEM生态间保持隔离。

• 边缘AI（Edge AI）迁移将支持分层模型架构，降低推理成本。

推荐标的

• 腾讯控股（TCTZF/700 HK）：评级为买入（BUY），被视为消费与工作端AI助手的首选标的。

• 阿里巴巴（BABA/BABAF/9988 HK）：评级为买入（BUY）。

• 美团（MPNGF/3690 HK）：评级为中性（NEUTRAL）。

关键图表

图1. DeepSeek引领的单用户日均使用时长达到17.2分钟

图2. 大多数AI应用在当周的单用户会话次数有所增加

图3. 字节跳动系应用份额从2025年8月的34%增长至2026年8月的41%

图4. 企业级AI智能体市场规模对采用率和商业化高度敏感

图5. 钉钉（阿里巴巴）2026年8月日活跃用户数降至7400万

图6. 腾讯“工作宝”在2026年6月达到首个基于PC的AI办公智能体

图7. 腾讯“工作宝”在2026年7月和8月保持PC端月活跃用户数第一的AI办公智能体地位