高盛：中国经济活动与政策追踪：7月3日

原标题：China Economic Activity and Policy Tracker: July 3

摘要

高盛更新了四组高频指标以追踪能源价格冲击对中国经济活动的影响，并改为每周发布。消费方面，30城新房日均成交量环比下降，同比-17.2%；16城二手房日均成交量环比下降但同比+6.4%。国内航班量接近去年同期，航班取消率下降。交通拥堵指数在端午节后恢复正常，同比-0.5%。汽油和柴油价格持平，布伦特油价继续下跌。化工品价格涨跌互现，硫酸上涨，其他下跌。NBS消费者信心指数5月上升，Morning Consult消费者信心过去一周反弹。加权PMI就业分项6月上升。生产方面，钢铁需求过去一周上升，同比-4.9%；钢铁产量小幅上升。沿海省份日均煤炭消费量区间波动，同比+8.4%。地方政府专项债年初至今发行2.04万亿元，占年度额度47.0%。反腐指数国家级仍高，地方级2026年Q2创新高。政策银行支持6月疲软。其他宏观活动：官方港口集装箱吞吐量上升，同比+8.1%；20大港口离港船舶载重吨上升，同比+9.6%。高盛nowcast显示中国石油需求升至16.4mb/d。中国可见原油库存6月最后一周下降。市场与政策：银行间回购利率上升，隔夜利率低于7天OMO利率。人民币对CFETS篮子升值，对美元区间波动。USDCNY定盘逆周期因子近期下降。报告还列出了5月以来主要宏观政策公告。

主要观点

• 高盛将中国经济活动追踪改为每周发布，以更紧密跟踪能源价格冲击的影响。
• 30城新房日均成交量过去一周下降，同比-17.2%。
• 16城二手房日均成交量下降，但同比+6.4%。
• 国内航班量接近去年同期，航班取消率下降。
• 交通拥堵指数端午节后恢复正常，同比-0.5%。
• 汽油和柴油价格持平，布伦特油价继续下跌。
• 硫酸价格上涨，甲醇、复合肥、铝、聚丙烯、尿素价格下跌。
• NBS消费者信心指数5月上升，Morning Consult消费者信心过去一周反弹。
• 加权PMI就业分项6月上升。
• 钢铁需求过去一周上升，同比-4.9%；钢铁产量小幅上升。
• 沿海省份日均煤炭消费量区间波动，同比+8.4%。
• 地方政府专项债年初至今发行2.04万亿元，占年度额度47.0%。
• 反腐指数国家级仍高，地方级2026年Q2创新高。
• 政策银行支持6月疲软。
• 官方港口集装箱吞吐量上升，同比+8.1%。
• 20大港口离港船舶载重吨上升，同比+9.6%。
• 高盛nowcast显示中国石油需求升至16.4mb/d。
• 中国可见原油库存6月最后一周下降。
• 银行间回购利率上升，隔夜利率低于7天OMO利率。
• 人民币对CFETS篮子升值，对美元区间波动。
• USDCNY定盘逆周期因子近期下降。

论述逻辑

报告通过更新四组高频指标（消费与出行、生产与投资、其他宏观活动、市场与政策），追踪能源价格冲击对中国经济活动的影响。从消费端看，房地产销售分化（新房弱、二手房强），出行活动接近正常，但能源价格影响尚未完全传导。生产端，钢铁和煤炭需求有韧性，但政策银行支持疲软。宏观活动方面，港口吞吐量和石油需求显示经济仍有支撑。市场端，利率和汇率反映政策宽松基调。最终，报告通过高频数据描绘出经济活动在能源冲击下的韧性及政策应对。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但通过每周发布追踪，持续监测能源价格冲击的影响。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 30城新房日成交量小幅下降

图2. 16城二手房日成交量下降

图3. 中国国内航线客运航班量回升至去年同期水平附近

图4. 中国客运航班取消率也回落至去年同期水平附近

图5. 端午节后交通拥堵恢复正常，目前处于

图6. 上周国内汽油和柴油价格保持不变，而

图7. 上周硫酸价格小幅上涨，而其他化工产品价格

图8. 5月国家统计局消费者信心指数小幅上升，Morning Consult消费者