高盛 沪电股份（002463）：AI服务器与交换机需求上升推动AI PCB产能爬坡；PCB规格升级驱动毛利率改善；买入

摘要

高盛维持对沪电股份的买入评级，看好AI服务器与交换机需求增长带来的PCB需求提升。 公司预计2026年第三季度营收将环比增长5%至78亿元人民币，毛利率受产品组合优化影响预计提升至37.6%。 高盛将2026-2028年盈利预测上调4%-8%，主要得益于数据中心PCB营收增长。 公司正持续在中国和泰国扩充AI PCB产能，并推进新产品技术研发。 此外，高盛将2027年AI服务器PCB总目标市场（TAM）规模上调至380亿美元。

主要观点

• 预计2026年第三季度营收环比增长5%至78亿元人民币

• 预计2026年第三季度毛利率提升至37.6%（2025年同期为35.8%）

• 上调2027年AI服务器PCB总目标市场（TAM）至380亿美元

• 上调2026-2028年盈利预测8%、4%和4%

• 高频网络PCB与AI服务器PCB营收预计在2026-2028年间实现63%的复合年增长率

• 公司正在中国和泰国扩充产能并推进AI PCB生产线

论述逻辑

• AI服务器与交换机需求增长 -> 推动PCB规格升级与产能爬坡 -> 优化产品组合 -> 提升毛利率与营收 -> 上调盈利预测

关键展望

• 2026年第三季度营收预计达到78亿元人民币

• 2026年第三季度毛利率预计达到37.6%

• 2027年AI服务器PCB总目标市场规模预计达到380亿美元

推荐标的

• 沪电股份（002463.SZ）：买入

关键图表

图1. 沪电股份按产品划分的收入

图2. 沪电股份2026年第二季度业绩快照