巴克莱 全球半导体：BAPT：26年9月：定价放缓但依然强劲

摘要

本报告更新了巴克莱模拟定价追踪器（BAPT），新增了交货周期追踪指标。 2026年9月半导体定价环境保持积极，但增速较8月有所放缓，15个核心类别中有12个实现环比价格上涨。 尽管月末库存出现反弹，但月度平均库存水平显示行业仍在持续去库存。 巴克莱认为，MCU和功率半导体领域的趋势对意法半导体（STM）、英飞凌（IFX）、恩智浦（NXPI）和德州仪器（TXN）具有建设性意义，特别是工业MCU的补库迹象和定价韧性为相关公司提供了潜在上行空间。

主要观点

• 9月半导体定价保持积极但增速放缓，15个核心类别中有12个录得环比价格上涨。

• 功率半导体表现领先，其中IGBT和碳化硅（SiC）涨幅最强。

• 尽管月末库存出现反弹，但月度平均库存水平显示行业仍在持续去库存。

• 交货周期普遍延长，SiC相关产品交货周期最长，处于35-49周区间。

• 工业MCU出现补库迹象，这对意法半导体（STM）构成利好。

• 恩智浦（NXPI）和德州仪器（TXN）的定价依然稳健，且库存背景对德州仪器更为有利。

论述逻辑

• BAPT数据追踪（定价+库存+交货周期） -> 识别行业动能与渠道状况 -> 结合公司层面库存与定价表现 -> 推导对特定半导体厂商（STM/IFX/NXPI/TXN）的业绩指引影响。

关键展望

• 工业MCU补库及定价表现可能支持意法半导体（STM）第四季度营收指引超预期。

• 英飞凌（IFX）的定价紧缩趋势可能支持其本季度给出积极的2027财年指引。

推荐标的

• 意法半导体（STM）：看好工业MCU补库及定价带来的上行空间。

• 英飞凌（IFX）：看好定价紧缩带来的积极指引潜力。

• 恩智浦（NXPI）：定价保持稳健，看好其在汽车和工业MCU领域的表现。

• 德州仪器（TXN）：定价持续增长，库存背景相对稳健。

关键图表

图1. 按类别划分的价格变动

图2. 按类别划分的广度

图3. 年初至今价格发展的广度

图4. 9月类别/产品仪表板

图5. 按产品划分的交付周期广度

图6. 按产品划分的广度

图7. 按产品划分的库存变动

图8. 9月价格热力图

图9. 9月价格变动与库存变动对比