中金公司 海外中资股市场 “新版”恒科会有哪些变化？

摘要

恒生科技指数迎来推出以来最深刻的系统性修订，旨在解决长期以来对互联网平台、电商及新能源车等内需敞口过大、硬科技覆盖不足的问题。 此次修订将成份股从30只扩容至50只，引入市值与收入增长双组别选股机制，并取消行业要求，改由六大科技主题界定。 中金测算，此次调整将带来约260亿港元的被动资金流入，长期看有助于优化指数的科技代表性，但指数表现的根本决定因素仍在于基本面及居民信用周期的修复。

主要观点

• 恒科指数成分股由30只扩容至50只，并引入双组别选股机制。

• 科技属性界定方式由行业要求改为六大科技主题与创新筛选。

• 修订后的选股机制引入收入增长组别，利好小市值高增速科技企业。

• 终稿较征询稿在流动性与收入规模上设置了更严格的门槛。

• 预计将带来约260亿港元的被动资金流入。

• 指数行业权重结构将发生显著变化，资本品与硬科技权重上升。

• 调整时间表明确，11月20日公布名单，12月7日正式生效。

论述逻辑

• 恒科今年表现垫底（年初至今跌23.9%） -> 核心原因在于内需敞口过大且缺乏硬科技 -> 恒生指数公司进行系统性扩容与主题重构 -> 旨在提升科技代表性并降低单一龙头扰动 -> 最终表现仍取决于基本面与信用周期修复。

关键展望

• 11月20日公布检讨结果，12月4日收市后实施调整，12月7日正式生效。

• 被动资金预计在生效前一交易日集中调仓，可能引发个股尾盘异常放量。

推荐标的

• 报告未明确给出个股买入/卖出评级，仅列出潜在纳入标的名单。

关键图表

图2. 表 6: ），权重上升

图3. 图表 1: 恒生科技指数编算细则比较

图4. 图表 4: 本次可能被纳入恒生科技指数的标的名单

图5. 图表 5: 恒科调整前后分行业权重占比变化

图6. 图表 6: 恒科调整前后分行业成份股个数占比变

图7. 图表 7: 恒科调整前后分行业权重占比情况

图8. 图表 8: 恒科调整前后分行业成份股个数占比情