摩根大通 全球大宗商品：大宗商品一周回顾

摘要

本报告汇总了摩根大通全球大宗商品策略师的最新观点。 能源市场方面，原油交付价格回升至春季高点，欧洲炼油利润率转负，且由于霍尔木兹海峡流量激增导致油轮运力紧张，物流成本上升。 G7已同意在四个月内释放1亿桶原油和柴油储备，但该计划主要涵盖此前已承诺的释放量。 截至10月2日，全球大宗商品市场未平仓合约价值下降4%至1.9万亿美元，其中能源和金属市场分别流出350亿美元和340亿美元。

主要观点

• 全球大宗商品市场未平仓合约价值下降

• 能源市场出现显著资金流出

• 金属市场受价格疲软及合约到期影响流出340亿美元

• 霍尔木兹海峡油轮流量激增导致运力紧张

• 全球VLCC油轮运力接近饱和

• G7计划释放1亿桶原油和柴油储备

• 巴西铁矿石高成本供应退出市场

论述逻辑

• 霍尔木兹海峡流量激增（从7.5 mbd升至12 mbd）→ 油轮需求增加及效率下降（绕行、船对船转运）→ 全球油轮运力紧张（923艘中766艘在用）→ 运输成本上升推高交付价格 → 欧洲炼油利润率转负 → 市场对供应中断及成本压力做出反应。

关键展望

• 央行可能继续采取渐进式加息

• IEA将于10月14-15日明确储备释放细节

推荐标的

• 报告未明确给出当前推荐标的，仅列出历史研究回顾。