2026-06-23 · Bernstein · 公司/行业基本面

伯恩斯坦全球酒店与休闲：世界杯提振掩盖其他地区疲软

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原标题：Bernstein Global Hotels & Leisure Global Lodging: World Cup boost covers softness elsewhere

摘要

伯恩斯坦报告指出，2026年世界杯将为全球酒店业带来显著提振，但这一利好掩盖了其他地区的需求疲软。报告预计世界杯期间主办城市酒店入住率将提升15-20个百分点，平均房价上涨30-50%。然而，非主办地区如欧洲和亚太部分市场面临商务旅行恢复缓慢和休闲需求降温的压力。全球酒店RevPAR增速预计从2025年的4.5%放缓至2026年的3.2%，世界杯贡献约1.5个百分点。报告维持对精选服务酒店的增持评级，对豪华酒店持谨慎态度。

主要观点

世界杯将为主办城市带来短期需求爆发，入住率提升15-20个百分点，平均房价上涨30-50%。
非主办地区酒店需求疲软，欧洲商务旅行恢复率仅达2019年的85%，亚太休闲需求增速从8%降至4%。
全球酒店RevPAR增速从2025年的4.5%放缓至2026年的3.2%，世界杯贡献约1.5个百分点。
精选服务酒店受益于性价比需求，预计2026年RevPAR增长4.0%，高于行业平均。
豪华酒店面临需求分流，预计2026年RevPAR增长2.0%，低于行业平均。
北美市场受国内旅游支撑，RevPAR增长3.5%，但增速较2025年下降0.5个百分点。
欧洲市场分化，南欧受益于世界杯溢出效应，北欧和东欧需求疲软。
亚太市场中国出境游恢复缓慢，日本和印度市场表现相对稳健。
中东市场因世界杯投资增加，酒店供给增长5%，可能压制房价。
劳动力成本上升持续挤压利润率，预计2026年酒店EBITDA利润率下降0.3个百分点。

论述逻辑

报告从世界杯赛事安排出发，分析其对主办城市酒店需求的直接拉动，进而对比非主办地区的需求疲软，得出全球酒店业增长分化加剧的结论。通过量化世界杯对RevPAR的贡献（1.5个百分点），揭示整体增速放缓（从4.5%降至3.2%）背后的结构性原因。最后基于不同细分市场的表现差异，给出精选服务优于豪华的投资建议。