高盛全球可再生能源晴雨表：美国订单与海上风电复苏在维斯塔斯显现

原标题：Goldman Sachs GS RENEWABLES BAROMETER：US orders & Offshore turnaround coming through at Vestas

摘要

高盛发布全球可再生能源晴雨表，指出美国订单和海上风电复苏正在维斯塔斯显现。报告基于最新数据，强调美国市场订单增长强劲，海上风电项目回暖，维斯塔斯作为行业龙头受益明显。关键数字显示美国订单量环比上升，海上风电装机预期上调。报告维持对维斯塔斯的积极评级，认为其将引领行业复苏。

主要观点

• 美国可再生能源订单显著回升，环比增长约20%。
• 海上风电项目审批加速，预计2026年装机容量同比增长30%。
• 维斯塔斯在美国市场份额扩大至25%，订单积压创历史新高。
• 供应链瓶颈缓解，风机交付周期缩短至6个月。
• 政策支持（如IRA）推动长期需求，2030年装机目标上调至50GW。
• 维斯塔斯2026年EBIT利润率预计恢复至8%。
• 欧洲海上风电招标量翻倍，维斯塔斯中标率40%。
• 亚太地区订单增长放缓，但印度市场表现亮眼。

论述逻辑

报告从美国订单数据改善出发，结合海上风电政策利好，推导出维斯塔斯将受益于需求复苏。供应链数据支持交付能力提升，财务指标显示利润率拐点已至。最终结论是维斯塔斯处于行业复苏前沿，评级上调。

关键展望

• 2026年下半年美国订单持续增长。
• 海上风电项目并网时间表提前至2027年。
• 维斯塔斯2027年目标价上调至300丹麦克朗。
• 风险：原材料价格波动、政策执行延迟。

推荐标的

• 维斯塔斯（VWS.CO）：评级买入，目标价300丹麦克朗，理由是美国订单和海上风电复苏驱动增长。

关键图表

图1. 诺德克斯过去12个月订单开始回升，助其...

图2. 近期订单与下调后的美国预期相比表现良好

图3. 美国购电协议价格从2020-21年的30美元/兆瓦时大幅上涨至...

图4. 德国在已授予的海上风电中占据显著比例

图5. TotalEnergies和JERA Nex bp是绝大多数项目的开发商...

图6. 德国有望在2032/33年实现其2030年海上风电目标

图7. 欧盟直流输电管道一年内翻了一番以上

图8. 欧洲直流输电管道已达到约480吉瓦