伯恩斯坦美国商业服务：美国废弃物——回收板块入门

原标题：Bernstein US Business Services：US Waste： A primer on the Recycling segment

摘要

本报告由伯恩斯坦发布，旨在为投资者提供美国废弃物行业中回收板块的基础知识。报告介绍了回收流程、主要材料类别、经济驱动因素以及行业结构。报告指出，回收行业受商品价格、法规和终端市场需求影响，但未给出具体数字或评级。

主要观点

• 回收板块是废弃物管理行业的重要组成部分，涉及收集、分拣和加工可回收材料。
• 主要回收材料包括纸张、塑料、金属和玻璃，其价格波动影响回收经济性。
• 法规（如州级回收目标）和消费者意识推动回收率提升。
• 行业集中度较低，存在大量区域性和本地参与者。
• 报告未提供具体公司评级或目标价。

论述逻辑

报告从废弃物管理行业背景出发，聚焦回收板块的运营模式和价值链。通过分析材料流、成本结构和收入来源，解释回收业务如何受大宗商品市场和政策环境影响。最终得出结论：回收板块具有增长潜力，但依赖外部条件。

关键展望

报告未明确给出未来时间窗口、价格或评级展望。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 回收板块贡献8%的EBITDA，回收EBITDA利润率最低

图2. 自1960年以来美国回收量显著增长，现约占处置废弃物的25%

图3. 美国回收率低于欧盟27国平均水平，约9400万吨废弃物被回收或

图4. 各州住宅回收率：地域差异显著，倾向左翼的州回收率更高

图5. 2010年至2022年欧洲回收率提高10个百分点，低回收率国家改善明显

图6. 自动化MRF的EBITDA是传统MRF的两倍，上市公司占近80%

图7. 对三大废弃物公司而言，回收商品组合价格变动10%将导致

图8. 旧瓦楞纸板（OCC）价格同比波动剧烈