[国外研报] 高盛 目标周度前瞻：夏季仅数据更新

摘要

这是高盛在2026年8月10日发布的GOAL Kickstart夏季仅数据更新报告。 报告不包含论述性文字，而是全面更新了跨资产预测、风险指标、估值及资金流向数据。 在资产配置上，高盛维持对美国股票、日本股票及亚太（除日本外）股票的超配评级，标普500指数的12个月目标价设定为8300点，Topix为4500点；同时维持对欧洲股票的低配评级。 外汇预测方面，报告预计USD/CNY在12个月内将降至6.50，USD/JPY将升至165。 报告通过多变量逻辑回归模型、风险偏好指标和跨资产相关性矩阵等量化工具，持续追踪了美国经济衰退概率、股市回撤与上涨概率及全球资金流向。

主要观点

• 高盛维持对美国、日本及亚太（除日本）股市的超配评级，标普500指数12个月目标价设为8300点，Topix目标价设为4500点。

• 对欧洲股市持低配评级，预计Stoxx Europe 600指数12个月目标价为660点。

• 信用债方面，看好美国投资级和高收益债（均为超配），看空欧洲投资级和高收益债（均为低配）。

• 外汇预测方面，预计12个月内USD/CNY将降至6.50，USD/JPY将升至165，而EUR/USD将降至1.12。

• 资产估值分位数据显示，美国10年期国债收益率处于过去10年98%分位的高位，而标普500股息收益率仅处于0%分位。

• 通过多变量模型，报告量化追踪了美国经济衰退概率、标普500指数大涨及回撤的隐含概率，并持续更新跨资产相关性矩阵与隐含波动率水平。

论述逻辑

• 跨资产配置预测更新（如标普500、美债、黄金等目标价） -> 对比各类资产当前估值与收益率的10年历史分位（如美债收益率98%分位） -> 监控市场情绪指标与全球股债资金流向 -> 追踪跨资产相关性和隐含/实际波动率结构 -> 最终通过量化模型（衰退概率、回撤概率等）评估未来宏观与市场尾部风险。

关键展望

• 标普500指数3个月、6个月、12个月目标价分别为7600点、8000点、8300点。

• USD/CNY汇率3个月预期为6.80，12个月预期为6.50。

推荐标的

• S&P 500：超配，12个月目标价8300点

• Stoxx Europe 600：低配，12个月目标价660点

• MSCI Asia-Pacific ex. JP：超配，12个月目标价1080点

• Topix：超配，12个月目标价4500点