2026-07-08 · Bernstein · 公司/行业基本面

伯恩斯坦：中国智能手机追踪（5月）：ASP和库存水平均创历史新高

摘要公开阅读；PDF 仅限有效会员阅读与下载，所有会员权限相同。邮件登录

原标题：China Smartphone Tracker (May): Historical high ASP and inventory level

摘要

2026年5月中国智能手机sell-through环比增长5%，但同比下降20%至1730万部，2026年前5个月累计出货量同比下降9%。高内存成本对各个价格段均造成压力，低端（<2000元）、中端（2000-5000元）和高端（>5000元）出货量分别同比下降38%、17%和5%，低端机型在总出货中的占比降至历史最低。5月平均售价（ASP）同比上涨24%，较4月的中十位数增速明显加快，主要受“618购物节”期间出货结构升级和内存成本推动。Android品牌库存水平达到历史新高的3.9个月，连续两个月sell-in显著高于sell-through。苹果在“618”期间将iPhone 17 Pro降价1000元，首次将价格降至7000元以下，从而从华为手中夺取了6个百分点的份额。华为受益于Pura 80新机发布周期，但早期反馈平淡。伯恩斯坦维持对MediaTek、苹果、Luxshare、Largan、Xiaomi、Sunny Optical和Soitec的跑赢大市评级，对Novatek和Qualcomm给予与大市持平评级。

主要观点

2026年5月中国智能手机sell-through环比增长5%，但同比下降20%至1730万部，前5个月累计出货量同比下降9%。
高内存成本对各个价格段均造成压力：低端（<2000元）出货量同比下降38%，中端（2000-5000元）下降17%，高端（>5000元）下降4.5%。
低端机型在总出货中的占比在5月降至历史最低。
5月ASP同比上涨24%，较4月的中十位数增速明显加快，创历史新高。
ASP上涨归因于“618购物节”期间出货结构升级以及内存成本导致低端贡献减少和同机型涨价。
Android品牌库存水平达到历史新高的3.9个月，连续两个月sell-in显著高于sell-through。
智能手机OEM面临高库存和薄利（甚至负利润）的困境，这可能解释了今年“618”促销折扣力度较小的原因。
苹果在“618”期间将iPhone 17 Pro降价1000元，首次将价格降至7000元以下，从而从华为手中夺取了6个百分点的份额。
华为受益于Pura 80新机发布周期，但早期反馈平淡；SMIC的“N+3”节点带来的更高处理器成本和内存价格上涨限制了华为参与价格战的能力。
小米5月出货量同比下降29%，市场份额从2026年4月的14.6%和2025年5月的16.1%降至14.5%；前5个月高端机型（>4000元）出货量同比下降14%。
伯恩斯坦预测2026年中国智能手机市场将同比下降15%。

论述逻辑

报告基于CINNO的sell-through数据和CATR的sell-in数据，通过分析不同价格段出货量、ASP趋势、库存水平和品牌份额变化，论证了高内存成本对中国智能手机市场的全面冲击。低端市场受冲击最大，出货量大幅下滑，导致整体ASP被动提升；同时，Android品牌库存高企，OEM面临利润压力，促销力度减弱。苹果凭借降价策略成功夺取份额，而华为受制于成本压力。最终，报告下调全年市场预期，并据此调整了对相关公司的评级和观点。