摩根士丹利中国房地产：周度数据库追踪 #22

原标题：Morgan Stanley China Property：Weekly Database Tracker #22

摘要

报告追踪截至2026年5月31日当周的中国房地产数据。重点城市新房销售面积环比下降12%，同比上升5%；二手房销售面积环比下降8%，同比上升15%。土地市场方面，300城住宅用地成交面积环比下降20%，同比上升10%。库存方面，重点城市可售面积环比持平，去化周期维持在18个月。报告指出，政策宽松效果持续显现，但市场复苏基础尚不稳固。

主要观点

• 新房销售：重点城市周度销售面积环比下降12%，同比上升5%，显示市场在政策刺激下同比改善但环比波动。
• 二手房销售：环比下降8%，同比上升15%，二手房市场活跃度高于新房。
• 土地成交：300城住宅用地成交面积环比下降20%，同比上升10%，土地市场冷热不均。
• 库存：重点城市可售面积环比持平，去化周期18个月，库存压力仍存。
• 政策效果：宽松政策持续，但市场信心恢复需要时间。
• 城市分化：一线城市销售环比下降5%，同比上升10%；二线城市环比下降15%，同比上升3%；三四线城市环比下降20%，同比下降5%。
• 房企融资：境内债发行规模环比下降30%，同比上升8%，融资环境边际改善。
• 按揭利率：首套房平均利率降至3.8%，环比下降5bp，刺激购房需求。

论述逻辑

报告通过周度高频数据追踪，从销售、土地、库存、融资、利率等维度观察市场。销售数据环比走弱但同比改善，表明政策宽松效果存在但持续性不足；土地成交同比上升但环比下降，反映开发商拿地意愿谨慎；库存高位持平，去化压力未减。综合判断，市场处于筑底阶段，复苏需更多政策支持。

关键展望

报告未明确给出未来时间窗口或价格预测，仅指出市场复苏基础尚不稳固，需关注后续政策力度和销售持续性。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 主要周度单位销售及四周移动平均线——总计50城