瑞银 美国股票策略：门槛低，第三季度盈利强劲修正

摘要

瑞银指出，标普500指数第三季度盈利预期面临较低门槛，近70%的公司预计EPS增长将较二季度放缓。 尽管如此，盈利修正依然强劲，整体预期上调1.8%，其中科技+板块上调3.6%。 标普500指数EPS预计同比增长26.3%，若考虑历史约3%的超预期表现，最终增速可能接近30%。 市场已计入减速预期，中位数股票自二季度财报季以来已回调7%。

主要观点

• 标普500指数第三季度盈利增长预期强劲，但增速较二季度放缓

• 科技+板块持续驱动增长，尽管EPS增速预计从54.2%放缓至46.7%

• 瑞银预计超大规模云服务收入在三季度同比增长60%，高于市场共识的56%

• 标普500指数除科技+外，EPS预计增长14.6%，远低于二季度的24.8%

• 盈利修正趋势强劲，三季度标普500指数EPS预期上调1.8%

• 通过量化筛选识别出40只具有潜在正面惊喜的股票和20只负面惊喜股票

论述逻辑

• 盈利预期门槛降低（近70%公司增速放缓） -> 市场已计入减速预期（中位数股票回调7%） -> 盈利修正依然强劲（整体上调1.8%） -> 科技+板块贡献核心增长（贡献46.7%的指数EPS增长） -> 衍生品策略建议关注科技、金融、材料和能源板块的波动率机会。

关键展望

• 标普500指数三季度EPS预计同比增长26.3%，若考虑历史超预期表现可能接近30%

• 未来四个季度云收入预计达到5740亿美元，较共识预期高出约15%

推荐标的

• 正面惊喜筛选名单（部分）：Gen Digital (GEN), Matador Resources (MTDR), Arthur J Gallagher (AJG), Kontoor Brands (KTB), StandardAero (SARO)

• 负面惊喜筛选名单（部分）：Dow Inc (DOW), Eversource Energy (ES), Evercore (EVR), ADP, GPK

关键图表

图1. 标普500指数每股收益增长

图2. 每股收益负面意外

图4. 标普500指数每股收益增长 - 科技板块的影响

图5. 2026年第三季度每股收益增长的前15大贡献者

图6. 标普500指数2026年第三季度每股收益的一致预期修正

图7. 标普500指数2026年每股收益的一致预期修正

图8. 标普500指数每股收益增长

图9. 科技板块每股收益增长

图10. 标普500指数营收意外

图11. 当前3个月变化百分比