野村：美元/人民币中间价模型：预测：6.8048

原标题：Nomura USD CNY fix model：Projection： 6.8048

摘要

野村发布美元/人民币中间价模型预测，最新模型预测值为6.8048，较前次预测6.8502低454个基点，较前次官方即期收盘价高31个基点。考虑逆周期因子后的模型预测为6.8257，较前次中间价低245个基点。报告还提供了模型误差分析、中间价日变动以及未来重要事件日历。

主要观点

• 模型预测（不含逆周期因子）为6.8048，较前次预测6.8502下降454个基点。
• 模型预测较前次官方即期收盘价高31个基点。
• 考虑逆周期因子后的模型预测为6.8257，较前次中间价下降245个基点。
• 报告展示了前四大货币对预测变化的加权贡献（不含逆周期因子），涉及韩元、日元、卢布、欧元。
• 模型误差（不含逆周期因子调整）在2025年1月至2026年4月期间波动较大，部分时段误差超过1200个基点。
• 美元/人民币中间价日变动在2025年11月至2026年4月期间，波动范围在-150至+150个基点之间。
• 报告列出了2026年重要事件日历，包括5月14-15日特朗普与习近平会晤、7月下旬政治局会议、10月国庆黄金周、11月APEC会议、12月中旬中央经济工作会议、12月下旬政治局会议、2026年底习近平访美。

论述逻辑

野村基于其美元/人民币中间价模型，通过分析隔夜主要货币对（韩元、日元、卢布、欧元）的变动贡献，并结合逆周期因子调整，得出最新预测值。模型误差历史显示预测偏差较大，但模型仍提供方向性参考。报告同时列出未来关键事件，可能影响人民币汇率走势。

关键展望

报告未明确给出未来价格或评级预测，但通过事件日历提示以下关键时间点：2026年5月14-15日中美领导人会晤、7月下旬政治局会议、10月国庆黄金周、11月APEC会议、12月中旬中央经济工作会议、12月下旬政治局会议、2026年底习近平访美。这些事件可能对人民币汇率产生影响。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

Fig. 1: Top 4 weighted overnight contribution to projected change (without counter-cyclical factor)

Fig. 2: Recent model errors (without counter-cyclical factor adjustment)

Fig. 3: Daily change in USD/CNY fix

Fig. 4: Calendar of events