摩根大通 纬颖（6669.TW）采购模式提升利润率；AI 增长奠定 2026 下半年表现优于大盘；增持

原标题：J.P. Morgan Wiwynn Corp（6669.TW）Procurement model lifts margin profile； AI ramps set up 2H26 outperformance； OW

摘要

摩根大通维持对纬颖（6669.TW）的增持评级，认为其采购模式转变将提升利润率，而 AI 业务的加速增长将推动 2026 下半年表现优于大盘。报告指出，纬颖正从传统的 ODM 模式转向采购模式，这有助于改善现金流和利润率。同时，AI 服务器需求强劲，预计 2026 年下半年 AI 收入占比将显著提升。报告还提到，纬颖的客户多元化战略和供应链管理能力将支持其长期增长。

主要观点

• 纬颖的采购模式转变将提升利润率：报告指出，纬颖正从 ODM 模式转向采购模式，这有助于改善现金流和利润率。
• AI 业务加速增长：报告预计，2026 年下半年 AI 收入占比将显著提升，推动公司表现优于大盘。
• 客户多元化战略：纬颖正在拓展客户基础，减少对单一客户的依赖，这有助于降低风险。
• 供应链管理能力：纬颖的供应链管理能力将支持其长期增长，尤其是在 AI 服务器需求强劲的背景下。
• 2026 年下半年表现优于大盘：报告认为，AI 业务的增长将推动纬颖在 2026 年下半年表现优于大盘。
• 增持评级：摩根大通维持对纬颖的增持评级，目标价未明确列出。

论述逻辑

报告从纬颖的采购模式转变出发，认为这将提升利润率 → 同时，AI 服务器需求强劲，预计 2026 年下半年 AI 收入占比将显著提升 → 客户多元化和供应链管理能力支持长期增长 → 因此，纬颖在 2026 年下半年表现将优于大盘 → 维持增持评级。

关键展望

报告未明确给出未来验证点、时间窗口、价格或风险。

推荐标的

• 纬颖（6669.TW）：增持评级，理由为采购模式提升利润率，AI 增长奠定 2026 下半年表现优于大盘。

关键图表

图1. 纬颖营收及同比增速

图2. 纬颖毛利润及毛利率

图3. 纬颖营业利润及营业利润率

图4. 纬颖每股收益及同比增速

图5. Meta 对纬颖收入贡献及同比趋势