摩根士丹利大中华区原材料：中国钢铁和铁矿石周度更新

原标题：Morgan Stanley Greater China Materials：China Steel and Iron Ore Weekly Update

摘要

报告对中国钢铁和铁矿石市场进行周度更新，指出近期钢铁产量小幅回升，但需求端仍显疲弱，库存去化速度放缓。铁矿石价格受供应端扰动支撑，但港口库存高企限制涨幅。报告维持对行业谨慎看法，认为短期政策刺激效果有限，需关注后续需求恢复情况。

主要观点

• 中国钢铁产量周环比上升0.5%，但同比仍下降3.2%。
• 社会库存周环比下降0.8%，降幅较前一周收窄1.2个百分点。
• 铁矿石港口库存周环比增加1.5%，至1.45亿吨。
• 铁矿石价格周环比上涨2.1%，受巴西发货量下降影响。
• 下游需求中，房地产新开工面积同比仍下降15%，基建投资增速放缓至4%。
• 政策方面，近期未有新的重大刺激措施出台。
• 出口订单指数回落至48.5，显示外需走弱。
• 行业利润空间收窄，吨钢毛利降至200元/吨。
• 废钢价格周环比下跌1.5%，替代效应减弱。
• 焦炭价格持稳，但库存压力上升。

论述逻辑

报告从供给端（产量、库存）和需求端（房地产、基建、出口）数据出发，指出钢铁市场呈现供强需弱格局。铁矿石方面，供应端短期扰动（巴西发货下降）推升价格，但高库存压制上行空间。政策端缺乏新刺激，因此行业基本面难以改善，维持谨慎观点。

关键展望

报告未明确给出未来时间窗口或价格预测，仅指出需关注后续需求恢复情况及政策动向。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 周度数据摘要