汽车行业退税政策整体符合预期，不改出海景气趋势－快评报告 万联证券 2026 10 13

摘要

财政部、税务总局发布公告，自2027年4月1日起，将新能源汽车增值税出口退税率由13%下调至9%。 此次政策调整幅度为4%，并留有约5.5个月的缓冲期，整体节奏温和且符合市场预期。 短期内退税率下调对车企毛利率及盈利水平存在一定扰动，但头部企业有望通过提价、降本及本地化生产等方式平滑影响。 长期来看，政策旨在整治低价出海的负向循环，推动行业高质量发展，不改我国新能源汽车出口的高景气趋势。

主要观点

• 新能源汽车出口退税率由13%下调至9%，降幅为4%，政策执行日为2027年4月1日。

• 政策缓冲期约5.5个月，显著长于此前光伏和电池行业的调整路径。

• 短期退税率下调对车企盈利有一定冲击，预计头部企业影响可压缩至1-2pct。

• 政策意图在于整治“内卷外化”，修复出口价格体系，推动行业高质量发展。

• 2026年1-9月我国新能源汽车出口400.6万辆，同比增长1.3倍。

• 9月新能源汽车出口占当月汽车出口比重达54.2%，已连续四个月超过50%。

论述逻辑

• 政策调整符合预期且节奏温和（4%降幅+5.5个月缓冲期） -> 给予企业产能布局调整时间 -> 长期不改新能源汽车出口高景气趋势 -> 行业从政策红利驱动向体系能力驱动转型。

关键展望

• 2026年四季度及2027年一季度需关注“抢出口”数据节奏。

• 海外产能布局领先、盈利能力较强的龙头车企有望受益，中小车企预计加速出清。

推荐标的

• 建议关注海外产能布局领先的龙头整车企业。