2026-06-02 · Morgan Stanley · 公司/行业基本面

摩根士丹利生物制药：ASCO 一线肺癌关键要点

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原标题：Morgan Stanley Biopharma：Front~line lung cancer takeaways from ASCO

摘要

摩根士丹利在 ASCO 2026 后发布研报，聚焦一线肺癌领域的关键数据。报告重点分析了双特异性抗体（如 tarlatamab）和免疫联合疗法的最新进展，指出 PD-1/CTLA-4 双抗在 PD-L1 高表达患者中显示出优于帕博利珠单抗的潜力，但安全性仍需关注。同时，TROP2 ADC 联合免疫疗法在非鳞非小细胞肺癌中展现出初步疗效。报告维持对相关公司的评级，并强调 ASCO 数据将影响未来治疗格局。

主要观点

双特异性抗体 tarlatamab 在二线小细胞肺癌中已获批，一线数据正在积累，ORR 约 23%。
PD-1/CTLA-4 双抗（如 cadonilimab）在 PD-L1 TPS≥50% 的一线 NSCLC 中，mPFS 尚未达到，但 12 个月 PFS 率约 60%，优于帕博利珠单抗的历史数据。
安全性方面，双抗组 ≥3 级 TRAE 发生率约 35%，高于帕博利珠单抗的 20%。
TROP2 ADC（如 datopotamab deruxtecan）联合帕博利珠单抗在非鳞 NSCLC 一线治疗中，ORR 达 50%，mPFS 约 11 个月。
报告认为，双抗和 ADC 联合疗法有望改变一线 NSCLC 标准治疗，但需要更大规模 III 期数据验证。
维持对百济神州（BeiGene）的增持评级，因其替雷利珠单抗在多项适应症中进展顺利。
对再鼎医药（Zai Lab）维持持有评级，因 tarlatamab 在中国上市时间不确定。
报告指出，PD-L1 低表达患者仍以化疗联合免疫为主，双抗在该人群数据有限。