2026-07-09 · Bernstein · 公司/行业基本面

伯恩斯坦：美国工业与科技：数据中心项目管道——容量、建设与取消（2026年6月）

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原标题：Bernstein US Industrials & Tech: The Data Center Project Pipeline~Capacity, Construction & Cancellations (Jun '26)

摘要

伯恩斯坦更新了其月度数据中心容量追踪器，截至2026年6月，北美数据中心项目管道总量达338 GW，环比增长4%（+14 GW），同比增长179%。超大规模企业（+3.5 GW）、开发商（+2.2 GW）和托管商（+2 GW）贡献了大部分增长，其中谷歌（+1.8 GW）和亚马逊（+1.4 GW）占超大规模增量的90%以上。在建容量小幅增加200 MW至63.2 GW，托管商（+399 MW）、加密货币（+423 MW）和开发商（+344 MW）是主要贡献者，而超大规模企业和云原生企业合计减少1 GW。搁浅容量上升4 GW至38 GW，占管道总量的11%，高于去年夏季的7-9%，但开始趋于稳定。按当前建设速度，清理全部管道需12年，高于上月的10年。报告还估算了电气设备OEM的数据中心TAM，并给出了覆盖公司的评级和目标价。

主要观点

数据中心项目管道总量达338 GW，环比增长4%（+14 GW），同比增长179%。
超大规模企业贡献了3.5 GW的环比增长，其中谷歌（1.8 GW）和亚马逊（1.4 GW）占90%以上。
开发商和托管商中，EdgeConnex（1.5 GW）、Beale Infrastructure（1.4 GW）、Beltline（1.2 GW）、Digital Realty（836 MW）、Applied Digital（640 MW）和QTS（309 MW）环比增长最大。
从地理上看，德克萨斯州环比增长最大（3 GW）。
累计TTM管道变化环比下降4%，从225 GW降至217 GW，为今年第二次下降。
在建容量小幅增加200 MW至63.2 GW，托管商（+399 MW）、加密货币（+423 MW）和开发商（+344 MW）是主要贡献者，超大规模企业和云原生企业合计减少1 GW。
微软（203 MW）是超大规模企业中唯一有意义的贡献者；托管商中Vantage（226 MW）和Digital Realty（155 MW）贡献最大。
新建设主要集中在密苏里州（288 MW）、北卡罗来纳州（251 MW）和佐治亚州（204 MW）。
累计TTM在建容量变化环比下降2%至40 MW；按当前建设速度，清理338 GW管道需12年，高于上月的10年。
搁浅容量上升4 GW至38 GW，占管道总量的11%，高于去年夏季的7-9%，但开始趋于稳定；开发商贡献了2.1 GW的新增搁浅容量。
表后（BTM）管道环比增长1%（+1.6 GW）至131 GW，5月曾增长14 GW；15 GW的BTM容量在建，环比微降约400 MW。
BTM项目仅占6月管道增量的12%，低于年初至今平均的36%；云原生企业最依赖BTM（占其管道的56%），其次是开发商（47%）和超大规模企业（38%）。
目前只有5%的已安装数据中心使用BTM，但在建容量中24%将使用，管道项目中39%将使用。
基于当前管道和公司披露的每MW机会，估算以下数据中心TAM：PWR（4.6万亿美元）、ETN（7910亿美元）、LGN（3430亿美元）、VRT（1万亿美元）、施耐德（9020亿美元）、ABB（6760亿美元）等。

论述逻辑

报告通过月度追踪数据，从管道总量、在建容量、搁浅容量和表后容量四个维度分析北美数据中心建设趋势。管道增长主要由超大规模企业（谷歌、亚马逊）和开发商/托管商推动，但TTM增速放缓；在建容量增长有限，建设速度不足以快速消化庞大管道，导致清理年限从10年升至12年。搁浅容量因当地反对/NIMBY持续上升，但增速趋稳。表后容量增长放缓，占比下降。基于管道规模和每MW价值，估算电气设备OEM的TAM，并据此给出投资建议。