伯恩斯坦 欧洲医疗科技与全球眼科：透过镜片看世界—隐形眼镜市场入门指南

摘要

本报告深入分析了规模约110亿美元的全球隐形眼镜市场，该市场以年均4-5%的速度增长。 增长主要受近视患病率上升及向日抛型和特殊镜片（如散光、多焦点）的高端化转型驱动。 行业呈现高度集中的寡头垄断格局，强生、爱尔康、库博和博士伦合计控制近90%的市场份额。 尽管面临定价压力，尤其是美国以外地区（占全球市场57%），但由于高准入门槛、验光师的品牌偏好及患者粘性，该行业表现出防御性增长特征。 报告认为爱尔康凭借新产品发布周期有望持续获得市场份额。

主要观点

• 全球隐形眼镜市场规模约为110亿美元，年增长率约为4-5%。

• 市场高度集中，四大巨头（强生、爱尔康、库博、博士伦）控制了近90%的全球收入。

• 日抛型镜片是关键增长驱动力，其零售价值占比已达62%。

• 行业具有极高的客户粘性，约80%的需求来自现有佩戴者的重复购买。

• 爱尔康在隐形眼镜市场排名全球第二，市场份额约为24%。

• 隐形眼镜市场对宏观经济具有较强韧性，在金融危机期间增长仅从高个位数放缓至低个位数。

• 验光师的品牌偏好是市场份额稳定的重要因素，尤其是在散光和多焦点等复杂镜片领域。

论述逻辑

• 近视率上升与产品高端化（日抛、散光、多焦点）推动市场增长 -> 行业高准入门槛与验光师粘性形成寡头垄断 -> 稳定的竞争格局与重复购买模式带来防御性现金流 -> 爱尔康通过持续产品创新与产能投资（DSM Flex）实现高于市场的份额增长。

关键展望

• 预计爱尔康将继续获得市场份额，得益于其近期产品发布及竞争对手库博的战略不确定性。

• 博士伦预计于2028年推出新一代生物活性镜片Project HALO。

推荐标的

• 爱尔康（Alcon）：目标价76.15瑞士法郎（ALC US 92.35美元）。

• 强生（Johnson & Johnson）：目标价261美元。

• 豪雅（Hoya）：目标价35,500日元。

• 依视路陆逊梯卡（EssilorLuxottica）：目标价185欧元。

• 卡尔蔡司（Carl Zeiss Meditec）：目标价26.10欧元。

关键图表

图1. 隐形眼镜市场预计将继续保持中个位数增长

图2. 隐形眼镜品牌选择的影响因素

图3. 强生公司 | 2025年各业务板块收入：937亿美元

图4. 库博光学 | 2025年各地区隐形眼镜收入：27亿美元

图5. 隐形眼镜市场预计将继续保持中个位数增长

图6. 隐形眼镜的使用率随年龄增长而下降

图7. 日抛型隐形眼镜市场的增长速度快于整体隐形眼镜市场，而可重复使用镜片市场基本持平

图8. 每年仅有小部分市场份额可供争夺

图9. 主要制造商近期及即将推出的产品

图10. 在全球金融危机期间，隐形眼镜市场的增速仅从中高个位数放缓至低个位数

图11. 发达市场的屈光手术自2000年代以来一直在下降