2026-07-17 · BofA · Flow / Positioning

美国银行：资金流向秀：退潮跑者

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原标题：The Flow Show Fade Runner

摘要

报告指出当前市场处于极端看多仓位，BofA牛熊指标升至9.6，建议夏季最佳策略是撤离风险资产并转向久期、防御股、股息收益和美元，而非加仓。半导体板块虽已大幅回调（SOX指数从高点下跌20%，SOXL下跌55%），但资金仍在涌入，过去一周8只最大半导体ETF流入23亿美元，年初至今累计流入460亿美元（占管理资产的31%），过去三周科技基金流入创纪录的480亿美元。韩国央行加息25个基点至2.75%，为2023年以来首次加息，韩元走强表明金融条件开始收紧。各类资产年初至今表现分化：大宗商品涨49.0%，原油涨38.2%，国际股票涨12.3%，标普500涨10.1%，美元涨2.4%，现金涨2.0%，高收益债涨1.8%，投资级债跌0.4%，国债跌1.7%，黄金跌8.3%，比特币跌26.9%。资金流向方面，股票本周流入558亿美元，债券连续64周流入（本周200亿美元），贵金属连续2周流入（本周5亿美元）。

主要观点

BofA牛熊指标升至9.6，处于极端看多区间，暗示市场仓位过于拥挤。
夏季最佳策略是撤离风险资产，转向久期、防御股、股息收益和美元，而非“买入时机”。
MAGS（Roundhill Magnificent Seven ETF）是关键观察指标：跌破65美元意味着更广泛的市场回调，伤害周期股（银行、券商、工业股）；突破70美元则是最佳加仓信号。
韩国央行加息25个基点至2.75%，为2023年以来首次加息，并暗示更多加息；韩国实际政策利率仍为负（-45个基点），但韩元走强表明金融条件开始收紧（图表2）。
SOX指数当前仅高于200日均线33%，而6月3日时为76%（仅2000年3月科技泡沫顶部超过该水平）；SOX从峰值下跌20%，SOXL下跌55%，但半导体仓位尚未出清。
过去一周8只最大半导体ETF流入23亿美元，年初至今累计流入460亿美元（占管理资产的31%）；过去三周科技基金流入创纪录的480亿美元。
美国银行股处于历史高位（图表5），日本银行股处于1996年11月以来最高（图表6），英国银行股处于2007年12月以来最高（图表7），欧洲银行股处于2008年6月以来最高（图表8）。
本周股票流入558亿美元（ETF流入747亿美元，共同基金流出190亿美元）；债券连续64周流入（本周200亿美元）；贵金属连续2周流入（本周5亿美元）。
年初至今股票累计流入6282亿美元（占管理资产的2.1%），债券流入5313亿美元（5.6%），大宗商品流入99亿美元（1.0%），货币市场流入3618亿美元（3.2%）。
股票区域流入：美国本周流入157亿美元，日本流入19亿美元，欧洲流入7亿美元，新兴市场流入250亿美元。
行业流入：科技本周流入156亿美元，金融流入27亿美元，医疗保健流入7亿美元，能源流入6亿美元，材料流入5亿美元，公用事业流入3亿美元，电信流入1亿美元；房地产流出5亿美元，消费品流出11亿美元。