瑞银：中国大陆酒店RevPAR同比+8.5%（3月29日至4月4日）

原标题：Mainland China hotel RevPAR +8.5% yoy during Mar 29 - Apr 4

摘要

根据STR数据，2026年3月29日至4月4日中国大陆酒店RevPAR同比增长8.5%，较前一周的+4.5%明显改善。平均每日房价（ADR）同比+3.9%，入住率（OCC）同比+2.7个百分点。中档/中高档酒店RevPAR分别同比+2%/+10%，而高档及奢华酒店RevPAR同比+11%，表现更优，主要得益于高端供给增量较少及入境旅游需求增加。国内航空方面，Flight Master数据显示3月30日至4月5日国内运力同比+1%，客运量同比+4%，客座率81.7%（+2.3ppt），国内票价同比+10%，带动客运收入同比+14%。航空公司正积极控制运力扩张速度以匹配需求增长。

主要观点

• 中国大陆酒店RevPAR同比+8.5%，较前一周的+4.5%显著提速。
• ADR同比+3.9%，OCC同比+2.7个百分点，前一周分别为+5.4%和-0.6ppt。
• 分档次：高档/中高档/中档/经济型酒店RevPAR分别同比+4%/+10%/+2%/+8%。
• 中档和中高档酒店面临更大压力，因新增供给主要集中在这两个细分市场。
• 奢华及超高档酒店RevPAR同比+11%，表现优于中档/中高档，原因：1）高端供给增量较少；2）入境旅游增加提振需求。
• 国内航空：运力同比+1%，客运量同比+4%，客座率81.7%（+2.3ppt）。
• 国内票价同比+10%，带动客运收入同比+14%。
• 航空公司主动控制运力扩张速度以匹配需求增长。

论述逻辑

报告从STR和Flight Master的周度数据出发，首先展示酒店RevPAR整体同比增速提升，然后分解为ADR和OCC的贡献。接着按酒店档次细分，指出中档/中高档供给过剩导致RevPAR压力，而高端市场因供给有限和入境旅游需求增长而表现更好。最后转向航空数据，显示运力温和增长、客座率提升和票价上涨共同推动收入增长，并强调航空公司主动控制供给。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口。主要风险包括：经济持续低迷、旺季旅游客流增长慢于预期、恶劣天气、地震/空难/疫情等灾害、中国放宽免税行业准入政策。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

Figure 1: Mainland China RevPAR yoy change

Figure 2: China weekly domestic air seat capacity, pax volume and airfare YoY

Figure 3: RevPAR YoY performance by segment (Mar 29 - Apr 4)

Figure 4: ADR YoY performance by segment (Mar 29 - Apr 4)

Figure 5: OCC YoY performance by segment (Mar 29 - Apr 4)

Figure 6: Hotel booking APP weekly active users trend