摩根士丹利中国电动汽车周度订单：夏季淡季前情绪消退

原标题：Morgan Stanley China – EVs： weekly orders – drifting on fading sentiment before summer lull

摘要

摩根士丹利发布的中国电动汽车周度订单更新显示，6月22-27日主要品牌订单表现分化。近期新车型发布带来的初期情绪在季节性淡季前消退，但季末促销冲刺有望推动6月下旬订单回升，随后7月将出现需求空窗期。理想汽车凭借2026款L8上市订单表现突出，周环比增长75%；小米和HIMA品牌周环比基本持平，表现稳健。比亚迪订单环比下降30%，但受益于唐新车型上市后从高位正常化。蔚来、小鹏等品牌订单环比下滑。报告维持中国汽车与共享出行行业“In-Line”评级。

主要观点

• 主要电动汽车品牌周度订单表现分化，近期新车型上市带来的初期情绪在季节性淡季前消退。
• 季末强力促销以达成二季度电动汽车销售目标，应推动6月下旬订单回升，随后7月将出现需求空窗期。
• 理想汽车（2015.HK/LI.O）本周表现优于同行，得益于2026款L8上市带来的订单动能，周订单11.4-11.6k，环比+75%，同比+50%。
• 小米（1810.HK）和HIMA品牌周环比趋势稳健，小米订单7-7.2k，环比基本持平，同比+98%；HIMA订单15.3-15.8k，环比基本持平。
• 比亚迪（1211.HK/002594.SZ）订单72.7-73.2k，环比-30%，同比-11%，受益于唐新车型上市后从前期峰值正常化。
• 吉利银河（0175.HK）订单17-17.5k，环比-11%，同比-23%。
• 蔚来（9866.HK/NIO.N）订单13-13.2k，环比-8%，同比+160%。
• 小鹏（9868.HK/XPEV.N）订单6.6-6.8k，环比-8%，同比-30%，市场关注7月2日Mona M03首秀。
• 零跑订单19-19.5k，环比-2%，同比+90%。
• 特斯拉中国（由Andrew Percoco覆盖）订单9.5-9.7k，环比-10%，同比-18%。
• 极氪订单5.7-5.9k，环比-11%，同比+27%。

论述逻辑

报告从渠道反馈获取6月22-27日周度订单数据，对比前一周、上月及去年同期，发现多数品牌订单环比下滑，反映夏季淡季前情绪消退。但理想汽车因L8上市订单大增，成为亮点。报告认为季末促销将短暂提振订单，但7月将出现需求空窗期。整体行业评级维持“In-Line”，表明对板块表现持中性看法。

关键展望

• 报告明确提及7月将出现需求空窗期（air pocket）。
• 小鹏Mona M03将于7月2日首秀，市场关注其表现。
• 报告未给出具体价格目标或评级调整。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的，但覆盖了以下公司并提供了周度订单数据：比亚迪（1211.HK/002594.SZ）、吉利银河（0175.HK）、理想汽车（2015.HK/LI.O）、蔚来（9866.HK/NIO.N）、小鹏（9868.HK/XPEV.N）、零跑、特斯拉中国（由Andrew Percoco覆盖）、HIMA、小米（1810.HK；由Andy Meng覆盖）、极氪。行业评级为“In-Line”。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。