瑞银 主题公园，玩具，和健身拥挤的股票：量化数据说明了什么，Volume 2

摘要

本报告通过瑞银量化团队的专有数据，分析了主题公园、玩具和健身行业的股票拥挤度及动能。 截至2026年10月初，PTON和PLNT被列为覆盖范围内最拥挤的多头头寸，而MTN和XPOF则是最拥挤的空头头寸。 报告指出，玩具行业的拥挤度得分在2026年6月后低于基准，且与消费非必需品板块的差距转为负值。 此外，报告详细展示了各标的过去12个月的拥挤度得分变化及三因子拥挤动能分析，强调拥挤度本身不一定能预测未来表现，但结合动能因子可作为参考。

主要观点

• 最拥挤的多头股票为PTON和PLNT，最拥挤的空头股票为MTN和XPOF。

• PRKS和PLNT在过去3个月内拥挤度得分正向变化最大，而FUN、PTON和HAS的拥挤度得分降幅最大。

• 玩具行业拥挤度得分自2026年6月起低于消费非必需品基准，差距转为负值。

• 美国健身行业拥挤度得分在2020-2026年期间大多低于MSCI北美消费非必需品基准。

• PTON和PLNT目前的拥挤度得分领先于HAS，而PRKS、MTN、XPOF和MAT在2026年一季度表现出负向拥挤得分。

• 截至2026年9月，健身、公园和玩具板块股票的动能大多呈中性。

论述逻辑

• 瑞银通过整合主经纪商数据、股票借贷数据、13F监管备案及专有数据，构建拥挤度得分；结合拥挤度得分、拥挤度变化及1个月动能，形成“三因子拥挤动能”模型，用于评估股票的相对表现潜力。

关键展望

• 拥挤度本身不一定能预测未来表现，但“三因子拥挤动能”模型在多头和空头端具有不同的表现特征。

推荐标的

• HAS (Buy, $94.73), LTH (Buy, $40.37), MAT (Buy, $16.76), PTON (Buy, $5.14), PLNT (Buy, $47.89), FUN (Buy, $11.92)

• CALY (Neutral, $13.70), PRKS (Neutral, $33.77), MTN (Neutral, $147.00), XPOF (Neutral, $4.81)

关键图表

图1. 美国健身、公园及玩具股过去十二个月（LTM）拥挤度评分

图2. 美国健身股与可选消费股拥挤度评分对比

图3. 美国健身、公园及玩具股过去十二个月内（ITM）拥挤度评分

图4. 美国健身、公园及玩具股过去十二个月（LTM）拥挤度动量

图5. 孩之宝（HAS）拥挤度评分与玩具及可选消费股拥挤度评分对比

图6. 美泰（MAT）拥挤度评分与玩具及可选消费股拥挤度评分对比

图7. 派乐腾（PTON）拥挤度动量与股价对比

图8. Life Time Group（LTH）拥挤度动量与股价对比

图9. Xponential Fitness（XPOF）拥挤度动量与股价对比

图10. Cedar Fair（FUN）拥挤度动量与股价对比

图11. Six Flags（PRKS）拥挤度动量与股价对比