2026-05-19 · BofA · 公司/行业基本面

美国银行全球股票波动洞察：低估错失恐惧症风险自负

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原标题：Global Equity Volatility Insights: Underestimate FOMO at your own risk

摘要

报告指出，尽管通胀担忧和长端收益率上升减缓了美股涨势，但多项信号显示股市韧性犹存，且对进一步上涨的担忧加剧。在泡沫型市场中，FOMO可能压倒收益率上升和宏观逆风，如互联网泡沫时期纳斯达克在30年期收益率上升时仍飙升。当前，宏观风险与泡沫倾向市场的冲突将风险推向双尾，使期权的非对称性变得有价值。TLT看跌价差提供约8倍最大赔付以对冲收益率进一步上升，而QQQ看涨价差和NDX-USDGBP混合期权提供廉价、有限风险的上行参与。即将到来的大型科技股IPO可能进一步推动科技热情，报告重申在Delta和波动率上偏好NDX而非SPX，以对冲日益集中的风险和泡沫繁荣/萧条动态。英国政治风险重新成为重要宏观驱动因素，工党领导层不确定性和财政分歧影响英国国债收益率、宏观波动和英镑走弱。中国AI硬件正主导富时中国A50指数，该指数不含港股上市的AI软件股，信息技术板块占比25%，有望超越金融成为最大板块。报告推荐XIN9I 3个月看涨价差，最大赔付比7.1倍，利用全球最倒挂的看涨期权偏度，同时将损失限制在1.4%。

主要观点

通胀担忧和长端收益率上升减缓了美股涨势，但市场仍显韧性，FOMO可能压倒宏观逆风。
利率波动率看跌偏度陡峭，而股票指数和板块看涨偏度处于历史低位，形成显著背离。
互联网泡沫时期，纳斯达克在30年期收益率上升时仍大幅上涨，表明泡沫中FOMO可压倒利率影响。
当前宏观风险与泡沫倾向市场的冲突将风险推向双尾，期权非对称性价值凸显。
TLT看跌价差提供约8倍最大赔付，用于对冲收益率进一步上升。
QQQ看涨价差和NDX-USDGBP混合期权提供廉价、有限风险的上行参与。
即将到来的大型科技股IPO可能进一步推动科技热情。
报告重申NDX优于SPX，以对冲集中度风险和泡沫繁荣/萧条动态。
英国政治风险重新成为重要宏观驱动因素，工党领导层不确定性和财政分歧影响英国国债、宏观波动和英镑。
英国银行对国内政治和财政风险敏感，SX7E/SX7P波动率比率处于历史低位，结合高相关性，使SX7E看涨期权（以SX7P有限上涨为条件）变得便宜。
英镑与股票相关性背离，推荐SX5E上涨、EURGBP上涨的双数字期权，最大赔付13:1，以及AI上行驱动的NDX看涨期权（以英镑走弱为条件），较普通期权折价60%。
中国AI硬件正主导富时中国A50指数，信息技术板块占比25%，有望超越金融成为最大板块，权重较一年前增长三倍以上。
XIN9I近期表现更接近美国半导体股票，而非KWEB ETF或恒生科技指数等中国科技工具。
推荐XIN9I 3个月看涨价差，最大赔付比7.1倍，利用全球最倒挂的看涨期权偏度，损失限制在1.4%。
多数亚洲AI相关资产波动率高于50%，而A50波动率仅20出头。

论述逻辑

报告从通胀担忧和收益率上升导致美股涨势放缓出发，但指出市场韧性及FOMO可能压倒宏观逆风，引用互联网泡沫历史作为类比。当前利率波动率偏度陡峭而股票偏度平坦，表明市场对利率风险定价充分但对股票上行风险定价不足。宏观风险与泡沫倾向的冲突使双尾风险上升，期权非对称性变得有价值，因此推荐TLT看跌价差对冲利率上行，以及QQQ看涨价差和混合期权参与上行。同时，英国政治风险加剧，通过影响国债、波动和英镑，创造跨资产交易机会，如利用银行股波动率比率和相关性进行期权策略。中国AI硬件崛起推动A50指数结构变化，信息技术板块权重快速上升，但波动率仍低，提供高赔付比看涨价差机会。