高盛东京电子（8035.T）业绩回顾：4Q超预期，FY3/27展望强劲，有望消除诸多担忧；重申买入

原标题：Goldman Sachs Tokyo Electron （8035.T） Earnings Review： 4Q beat， FY3 27 outlook strong； likely to dispel many concerns； reiterate Buy

摘要

高盛在2026年6月22日发布的报告中指出，东京电子（8035.T）第四财季业绩超出预期，且对FY3/27的展望强劲，预计将消除市场诸多担忧。报告重申买入评级，认为公司受益于半导体设备需求复苏和AI相关投资。关键数字包括4Q营收超预期10%，FY3/27营收指引同比增长15%。

主要观点

• 东京电子4Q业绩超预期：营收较市场预期高10%，主要受DRAM和NAND设备需求拉动。
• FY3/27营收指引强劲：预计同比增长15%，高于市场共识的12%。
• 毛利率改善：4Q毛利率达45.5%，环比提升2个百分点，受益于产品组合优化。
• 订单增长强劲：4Q订单额环比增长20%，其中AI相关设备订单占比提升至30%。
• 中国市场贡献稳定：中国区营收占比维持在25%，未受出口管制影响。
• 研发投入持续：FY3/27研发费用预计增长8%，聚焦先进制程设备。
• 资本支出计划：FY3/27资本支出为800亿日元，主要用于产能扩张。
• 股东回报：宣布每股分红200日元，同比提升10%。
• 风险因素：地缘政治不确定性及客户资本支出延迟可能影响业绩。
• 重申买入评级：目标价45,000日元，基于2027年PE 20倍。

论述逻辑

报告从4Q业绩超预期出发，指出营收和毛利率均优于预期，显示公司执行力强。随后，FY3/27强劲的营收指引（同比增长15%）表明下游需求持续复苏，尤其是AI和存储领域。订单增长（环比20%）进一步验证需求韧性。高盛认为，这些积极信号将缓解市场对半导体周期见顶的担忧，因此重申买入评级。

关键展望

报告明确提到以下未来验证点：FY3/27营收同比增长15%的指引能否实现；AI相关设备订单占比能否继续提升；中国区营收稳定性；以及地缘政治风险对客户资本支出的影响。报告未给出具体时间窗口或价格目标调整。

推荐标的

• 东京电子（8035.T）：评级买入，目标价45,000日元。理由：4Q业绩超预期，FY3/27展望强劲，AI和存储需求驱动增长。

关键图表

图1. 东京电子：业绩摘要