中金公司 晨会焦点

摘要

本期晨会焦点涵盖港股恒生科技指数扩容调整、银行板块中期配置价值、家电行业业绩预览、A股新股申购观察、信用债市场策略、类REITs定价逻辑及日本REITs投资手册。 恒生科技指数将扩容至50只成份股，预计带来约310亿港元被动资金流入。 银行板块受益于业绩稳定性与价值重估，维持中期看好观点。 家电板块3Q26经营承压，但出口型公司有望受益于中美降税框架。 信用债市场结构性行情持续，建议配置5年左右中等资质国央企或城投债。

主要观点

• 恒生科技指数扩容至50只，预计带来约310亿港元被动资金流入

• 恒生科技指数扩容后行业结构调整，信息技术权重升至约60%

• 银行板块维持中期看好观点，关注高股息率与业绩稳定性

• 家电板块3Q26整体经营承压，出口型公司受益于中美降税

• A股打新市场参与热情延续，2026年1-9月打新收益率约3.68%

• 信用债市场建议配置5年左右中等资质国央企或城投，不建议过度下沉

• 央企能源类REITs外部增信退出，收益机制改为浮动

• 日本REITs市场进入再平衡阶段，配置需等待长端利率趋稳等信号

论述逻辑

• 宏观环境（温和修复、宽信用效果未显现） -> 货币政策维持宽松 -> 债市维持强势 -> 结构性行情持续 -> 建议配置中等资质票息资产。

关键展望

• 恒生科技指数季度检讨结果将于2026年11月20日盘后公布

• 债市环境对债市较为友好，但全面压缩空间有限

推荐标的

• 德昌电机控股(00179.HK)：维持跑赢行业，目标价20.25港元

• 保时捷股份公司(P911.GY)：维持跑赢行业，目标价50欧元