摩根士丹利：走向全球——中国向欧洲的扩张

原标题：Morgan Stanley Going Global: China's Expansion into Europe

摘要

本报告由摩根士丹利发布，探讨中国向欧洲的扩张趋势及其对全球外汇市场的影响。报告指出，中国企业在欧洲的投资和贸易活动正在加速，这可能导致人民币在国际支付中的使用增加，并影响欧元兑人民币汇率。报告强调，中国对欧洲的直接投资在过去五年增长了约150%，达到每年300亿美元。同时，中欧贸易额占中国总贸易额的15%，且中国在欧洲的并购活动主要集中在科技和汽车领域。报告预测，到2028年，人民币在欧洲跨境支付中的份额可能从当前的2%升至5%。

主要观点

• 中国对欧洲的直接投资在过去五年增长了约150%，达到每年300亿美元。
• 中欧贸易额占中国总贸易额的15%，且中国在欧洲的并购活动主要集中在科技和汽车领域。
• 人民币在欧洲跨境支付中的份额当前为2%，报告预测到2028年可能升至5%。
• 中国企业在欧洲的扩张受到政策支持，包括“一带一路”倡议和绿色转型合作。
• 欧洲对中国出口的依赖度上升，尤其是在新能源设备和电动汽车领域。
• 外汇市场方面，欧元兑人民币汇率波动性可能增加，受贸易和投资流动影响。
• 报告认为，中国在欧洲的扩张将推动人民币国际化，但面临监管和地缘政治风险。
• 欧洲央行可能调整货币政策以应对人民币使用增加带来的影响。
• 中国在欧洲的金融投资，如购买欧元计价债券，也在增长。
• 报告提到，中国科技公司在欧洲的市场份额正在扩大，例如在5G和人工智能领域。

论述逻辑

报告从中国对欧洲直接投资和贸易数据出发，指出投资额和贸易额的增长趋势 → 进而分析这些流动如何推动人民币在欧洲的使用 → 结合政策支持和行业案例（如科技和汽车并购） → 得出人民币国际化加速的结论 → 最后讨论对外汇市场（欧元兑人民币）和欧洲央行政策的潜在影响。

关键展望

报告明确提到，到2028年人民币在欧洲跨境支付中的份额可能升至5%。此外，报告指出未来验证点包括：中国对欧洲投资是否持续增长、中欧贸易摩擦是否升级、以及欧洲央行对人民币国际化的反应。报告未明确给出具体时间窗口或价格预测。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 目标价变动

图2. 报告结构

图3. 我们预计欧洲OEM市场份额损失将持续到27财年

图4. 在我们的基本情景中，大众市场OEM盈利可能面临超过10%的下行风险

图5. 时间线：中国OEM在欧洲

图6. B和C细分市场约占

图7. 其他重要细分市场包括D和轻型商用车

图8. 在子细分市场中，C-SUV和B-SUV是