国信证券 石化化工行业2026年10月投资策略推荐受益能源价格上行及供给约束的细分方向

摘要

本报告指出，受中东地缘冲突扰动，全球原油供给收缩，库存低位放大价格弹性，预计2026年Brent、WTI油价中枢在80-100美元/桶。 国内化工行业大规模扩产周期收尾，供给格局持续优化，供需正从过剩转向结构性紧平衡。 展望10月，化工内需稳步修复，高新制造需求释放，重点推荐原油、炼化、染料、有机硅等板块。

主要观点

• 中东地缘冲突导致原油供应中断风险升温，油价震荡。

• 预计2026年Brent、WTI油价中枢在80-100美元/桶。

• 甲醇现货预计持续偏紧，价格有望高位震荡。

• 基础化工行业大规模扩产周期收尾，供给格局优化。

• 国内化工产品价格指数（CCPI）环比上涨。

• 染料行业集中度提升，头部企业受益。

• 有机硅行业协同减排，供需维持紧平衡。

论述逻辑

• 中东地缘冲突（事件） -> 霍尔木兹/曼德海峡航运受阻（供给约束） -> 全球原油供给收缩与库存低位（现状） -> 油价中枢抬升（价格传导） -> 上游油气开采及具备海外产能的炼化企业盈利改善（结论）。同时，国内“反内卷”政策与资本开支回落（供给侧优化） -> 供需结构性紧平衡（行业趋势） -> 重点推荐原油、炼化、染料、有机硅板块（投资策略）。

关键展望

• 预计2026年Brent、WTI油价中枢在80-100美元/桶。

• 成品油供需紧张格局预计持续。

• 有机硅价格有望进一步上涨。

推荐标的

• 中国海油：优于大市

• 中国石油：优于大市

• 卫星化学：优于大市

• 广汇能源：优于大市

• 恒逸石化：优于大市

• 浙江龙盛：优于大市

关键图表

图1. WTI 油价近期走势（美元/桶）

图2. 2025 年霍尔木兹海峡原油出口量（按目的地划分）

图3. 美国炼厂原油净投入量（千桶/天）

图4. 中东炼厂进料量（千桶/日）

图5. 美国燃料油库存（千桶）

图6. 2025 年我国原油进口来源占比

图7. 2016-2025 年中国染料产量

图8. 中国分散染料产能、产量

图9. 中国合成有机染料出口数量及金额 内

图10. 活性染料市场价格

图11. 中国有机硅中间体产能及同比增速 D

图12. 有机硅行业价格价差 部