高盛 超级零售集团（SUL.AX）：2026财年业绩预览2026810

摘要

高盛对超级零售集团（SUL.AX）维持“买入”评级，12个月目标价从15.4澳元上调至15.6澳元，当前股价13.58澳元，隐含14.9%的上行空间。 公司将于8月20日发布2026财年业绩，高盛预计EBIT将比Visible Alpha一致预期低约1%，因6月策略日未提供交易更新，财报出现意外的风险有限。 由于企业协议锁定了3.25%的工资增长率（优于4.75%的最低工资涨幅），2027财年的成本风险已被消除。 目前市场的关注点在于前7周的交易更新，高盛预计集团同店销售（LFL）增长约+1.3%，其中Supercheap约+1.3%，Rebel约+2.75%，Macpac约+2.7%，BCF约-1.0%。 此外，因毛利率下降和营收上升，高盛对2026至2028财年的EBIT预测微调-2%至+1%，并预计2027财年新增约20家门店。 SUL当前估值较同行便宜，相对10年平均远期市盈率溢价约10%，而同行NCK、JBH和WES的溢价均在30%至40%。

主要观点

• 维持“买入”评级，12个月目标价从15.4澳元微调至15.6澳元，当前价格13.58澳元，上行空间为14.9%。

• 预计2026财年业绩将与预期基本一致，EBIT比Visible Alpha一致预期低约1%，由于缺乏交易更新，盈利意外风险有限。

• 预计集团前7周同店销售（LFL）增长约+1.3%，各品牌表现分别为：Supercheap约+1.3%、Rebel约+2.75%、Macpac约+2.7%、BCF约-1.0%。

• 高盛及市场一致预期2027财年将新增约20家门店。

• 公司估值相较于同行更便宜，其较10年平均远期市盈率溢价约10%，而NCK、JBH和WES的溢价分别约为40%、30%和40%。

• 基于毛利率下降和营收上升，将2026至2028财年的EBIT预测微调-2%至+1%。

• 预计不会有重大的资本管理公告（派息比率维持在55-65%），因为有3000万澳元的库存投资及Ignite项目的资本投入增加。

• 自2026年1月以来，SUL的股价表现落后于ASX 200指数约19%。

关键展望

• 下一个关键验证点为8月20日上午10点举行的2026财年业绩电话会议。

• 市场将重点关注前7周的交易更新以及2027财年约20家新店的扩张指引。

• 评级为买入，12个月目标价为15.60澳元。

推荐标的

• Super Retail Group (SUL.AX)：评级为买入，目标价15.60澳元。推荐逻辑在于盈利下行风险有限、成本端已被去风险化且相对同业估值更具吸引力。