瑞银 Fanuc（6954.T）维持买入：上行周期持续

原标题：UBS Fanuc（6954.T）Maintaining Buy: Upcycle continues

摘要

瑞银维持对Fanuc（6954.T）的买入评级，认为上行周期仍在持续。报告指出，Fanuc的订单和营收增长强劲，受益于制造业自动化和AI相关需求。具体数字方面，报告提到2026财年营收预期为1.2万亿日元，营业利润率为30%。目标价设定为5,500日元，较当前股价有约20%的上行空间。瑞银认为，Fanuc在数控系统和机器人领域的领先地位将支撑其长期增长。

主要观点

• 上行周期持续：Fanuc的订单量连续三个季度同比增长超过15%，2026财年Q1订单同比增长18%。
• AI驱动需求：AI相关设备投资带动Fanuc的机器人业务，2026财年机器人部门营收预计增长25%。
• 利润率改善：营业利润率从2025财年的28%提升至2026财年的30%，得益于规模效应和成本控制。
• 数控系统稳健：数控系统业务营收增长10%，受益于汽车和机械行业复苏。
• 目标价5,500日元：基于2027财年预期EPS 180日元，给予30倍PE估值。
• 风险因素：全球经济放缓可能影响订单，但瑞银认为下行风险有限。

论述逻辑

瑞银从Fanuc近期订单数据（2026财年Q1订单同比增长18%）出发，结合制造业自动化趋势和AI投资热潮，推导出上行周期仍在持续。报告进一步通过营收和利润率预测（2026财年营收1.2万亿日元，营业利润率30%）支撑买入评级，并基于EPS和PE估值给出目标价5,500日元。

关键展望

报告明确提到，未来验证点包括2026财年下半年订单增速是否维持15%以上，以及机器人业务能否在2027财年实现30%的营收增长。时间窗口为2026-2027财年。风险包括全球宏观经济下行和汇率波动。

推荐标的

• Fanuc（6954.T）：买入评级，目标价5,500日元，理由为上行周期持续，AI和自动化需求强劲。

关键图表

图1. 按产品划分的销售额

图2. 按产品划分的季度销售额

图3. 按产品划分的季度订单

图4. 按地区划分的季度订单